螺纹钢搅动天鹅池:钢材涨价能否开启产能新周期

2019-10-30 投稿人 : www.chacha360.com 围观 : 904 次

编者注:7月,商品分析师,债券分析师和宏观分析师讨论了螺纹钢。从库存周期到债务周期,从货币信贷紧缩到财政预算约束,到处都是典型的预期差异。

在风暴眼中的钢铁公司在赢利的同时,还必须看远处的风暴,提前做好计划,积极使用期货和其他衍生工具来管理风险并实现稳定企业稳步发展。

今年上半年,钢厂产量继续创历史新高,利润继续创历史新高,钢价居高不下。在供给方面的改革下,供给萎缩超出了预期,而大规模的信贷规模和飙升的财政支出使总需求超过了预期。螺纹钢已成为市场总需求的导火索,总需求“天鹅池”中的黑天鹅频繁出现。

钢铁公司的毛利润再创新高

“现在毛利润接近50%,历史很罕见,必须以满负荷生产。”江苏苏钢集团市场部市场经理张一鸣对《证券时报》记者说。据介绍,苏钢的产品主要用于国内轴承行业,汽车制造业,工程机械制造业,采矿业。

与技术难度较大的特种钢相比,螺纹钢的利润现在超过30%,1吨螺纹钢的利润超过1000元,现货价格现在为3700元左右。中天钢铁集团投资部总监田杰说:“我们没想到会有如此高的利润,而且这种利润可以持续近三个月。”

在高额利润下,该国所有能够开始建设的钢厂肯定会增加马力的产量。根据国家统计局的数据,6月份钢铁产量同比增长了5.7%,达到了创纪录的7323万吨,超过了4月份创下的7278万吨的纪录。

在钢厂产量继续创纪录的同时,利润继续创下新纪录。据业内人士粗略估算,2016年每吨螺纹钢的利润在300元至400元之间。 2017年3月初之前,利润已接近每吨600元至700元的水平,这已经是历史上最高的利润水平。当时,业内人士说:“钢厂不应该扩大产量,钢价和高利润属于光明的回报,很难在6月份亏损。”

然而,在四月下跌之后,五月,钢价停止下跌,螺纹钢的毛利润继续创下新高,突破了1000元的大关,并一直延续至今。

是新循环还是旧程序的起点?

为什么产量猛增而利润继续增加?马钢股份有限公司首席市场分析师夏世清认为,主要结果是供给侧改革带来的政策红利。根据国家发改委的统计,截至6月底,全国钢铁产能为5800万吨,今年的目标是5000万吨。这表明,上半年钢铁产能已经超额完成。

投资界倾向于相信钢价已经开启了新的产能周期。 “提价效应正在蔓延。不仅钢筋价格持续上涨,而且煤炭,水泥,玻璃,化工,机械和造纸等许多行业也在上涨。从这个角度来看,产能进入了一个新的周期。”中信建设投资基金管理公司总经理助理王琦表示。

方正证券首席经济学家任则平认为,“我们站在新周期的起点”。自2016年以来,商品价格飙升是由于库存周期和生产周期的结合而造成的。在第二季度去库存后,由于需求高于预期,第三季度将再次补充库存。

但是,对于新周期的开始,一群宏观分析师持消极态度。最典型的例子是海通证券首席经济学家姜超。 “上半年中国经济的强劲表现主要是由于内需。我们对目前依靠稳定的房地产销售的经济趋势表示怀疑。只有一天不依赖房地产。真的触底反弹。”

《证券时报》记者发现,钢铁生产商对长期钢价走势并不十分乐观。 “我们只是短期的乐观主义者,从长远来看,我们仍然希望保持谨慎。”中天钢铁集团投资部总监田杰在新一轮周期中表示,谨慎的原因是当前的强劲需求能否持续。当钢价上涨时,中间环节很明显。一旦钢材价格下跌,这些产品肯定会出来,导致市场暴跌。

在任何情况下,以上两个论点都是基于宏观总需求的预期差异,这也是刺激钢铁和煤炭等商品期货飙升的重要诱因。此前,由于市场对需求稳定的悲观预期,6月初螺纹钢现货价格超过700元/吨,创下上市以来的历史新高。高额溢价反映出市场对未来钢铁需求的悲观预期。

从7月开始,钢筋基台将开始修复过程。即便如此,今天,螺纹钢品种的开放合同总数连续第二个月超过500万,创下新高。此外,头寸非常集中,表明市场差异仍然很大。业内人士认为,这也表明,一旦第三季度宏观经济过高预期发生变化,钢材价格将再次呈现巨大波动。

央行的货币供应量已成为下半年的重点

为什么上半年对实体经济的总需求超出预期?鹏洋基金总经理杨爱斌认为,信贷规模仍然很高,房地产的表现也高于预期。据央行初步统计,今年上半年,社会融资规模增加11.17万亿元,同比多增1.36万亿元。这意味着,上半年的金融去杠杆化并未影响实体经济。

同时,上半年财政支出激增也是总需求增加的重要原因。统计数据显示,6月份财政支出增长26.1%,其中中央支出增长12.3%,地方支出猛增28.3%。住房,水利和运输方面的基础设施投资过重,地方投资意愿强劲,导致上半年财政支出急剧增加。累计逆差大幅增加,前六个月累计逆差9177亿元,创历史新高。

杨爱斌预计,2017年下半年基础设施增速将降至14%15%。引发中国需求波动的最大因素是投资,而影响投资的最大因素是房地产投资。 “到2018年,房地产投资的增长率可能会降至零左右,甚至同比下降。未来房地产投资与国内生产总值(GDP)的比率也应该会下降。下半年的财政支出也将非常有限。”

自6月以来,股票和债务人一直在变动。”国泰君安固定收益部门表示,自6月以来的过去两个月中,商品期货价格,股票市场的周期性行业和债券市场的风险胃口。显然强劲,有一波价格上涨。关键驱动力在于金融杠杆的边际宽松,子基金的重新扩张,中央银行的流动性稳定,资金弱于预期,以及增强杠杆意愿。

“一些钢铁交易商正在考虑央行的货币作为参考价格。例如,一旦央行设置了中期贷款工具(MLF),报价将在同一天上涨100元至200元”。中国大型铁矿石贸易公司中信金属股份有限公司矿产资源部副总经理王学斌说。

第三季度的总需求将成为市场的关键

“钢价要继续突破,需要有更好的期望。”朝天天成期货研究所所长叶延武分析说,目前价格处于高位,钢厂开始产生全功率,供应利润迅速上升。下半年,基础设施和房地产的驱动力正在减弱,供求关系的转变将使第三季度成为关键点。

于汉说,流动性和监管暂停已经得到了满足,但债券,商品和股票市场等负面信号已经超出了经济的预期,监管进一步收紧,供求关系恶化。不足。随着风险资产的增加,债券的价格/性能比下降,风险偏好难以持续上升。在矛盾的资产价格信号下,一些更加警惕的投资者开始纠正预期。

但是,深湾宏源证券首席宏观经济学家李慧勇表示,第三季度经济可能继续超出预期。他预测出口仍然良好,房地产投资的弹性强于预期,货币政策进一步收紧的可能性不大,这为宏观经济继续超出预期提供了基础。

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